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  • 清科观察:股权投资基金个人LP税率大揭秘,看这里

    来源:www.addieskate.com 发布时间:2020-01-09

    背景

    最近,据报道,个人投资股权投资基金的税率已达到35%。来源是国家税务总局在回答记者提问时提到:“合伙企业转让股权时,自然人合伙人取得的所得税按照现行个人所得税法实行‘税前分割’原则。合伙企业每个合伙人的应纳税所得额,按照合伙协议约定的分配比例确定,其自然人合伙人的分配收入,按照“个体工商户生产经营所得”项目缴纳个人所得税这一消息意味着,当合伙企业股权转让所得分配给自然合伙人(个人LP)时,个人所得税按5%-35%缴纳,部分地方税务局给予股权投资基金自然合伙人20%的优惠税率可能暂停。消息一传出,就在整个风险投资行业引起轰动,许多媒体甚至用“最黑暗的时刻”来形容当前的股票投资行业。为了保持市场稳定,国务院总理李克强在2018年9月6日的国务院常务会议上明确提出完善的政策,确保风险投资基金的税收负担不会全面增加。青科研究中心简要梳理了我国股权投资行业的税收政策,研究和探讨了股权投资行业的税收合理性。

    基金组织形式介绍及所得税规则比较

    根据不同的组织形式,股权投资基金可分为三种类型:公司制、有限合伙制和合同制。目前,有限合伙以其分配机制灵活、设立程序简单的优势,已成为我国股权投资市场的主流基金组织形式。

    公司股权投资基金顾名思义,是指以公司为组织形式,具有独立法人地位的股权投资基金。股权投资基金公司具有普通公司的特点。股东(基金投资者)在向基金公司认缴的出资额范围内,对设立后的股权投资基金承担有限责任。股权投资基金公司应以其全部资产对其自身债务承担全部责任。

    有限合伙股权投资基金由有限合伙人和普通合伙人签署的合伙协议设立。基金与基金管理人签订委托管理协议。基金经理管理基金并负责外国投资。LP只在其对基金的捐款范围内对基金承担有限责任,而GP对基金及其所有资产承担无限责任。

    契约性股权投资基金涉及三种法律关系。投资者、基金经理和基金托管人(通常是各种商业银行)签署合同。契约基金本身不是一个独立的法律实体。

    合伙私募股权投资基金个人LP如何纳税?

    事实上,2000年财税字第91号和2008年财税字第159号已经明确规定了合伙投资者个人所得税的征收规则。2000年9月19日,财政部、国家税务总局发布《关于个人独资企业和合伙企业投资者征收个人所得税的规定》(财税字〔2000〕91号),规定个人独资企业和合伙企业(以下简称企业)在每个纳税年度扣除成本、费用和亏损后的总收入余额,作为投资者的个人生产经营收入。 个人所得税与《个人所得税法》中的“生产经营所得”税目相比,适用5% ~ 35%的五级累进税率计算征收个人所得税。 2008年12月23日,财政部、国家税务总局又发布《关于合伙人所得税问题的通知》(财税字2008[第159号),规定合伙企业的生产经营收入和其他收入实行“税前分割”原则。为了吸引股权投资基金落户,一些地方政府要求投资合伙企业的自然人合伙人按照“利息、股息、红利所得”项目征收个人所得税

    值得注意的是,2018年5月14日,财政部、国家税务总局发布《关于创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策的通知》(财水[2018)55号文件,规定风险投资企业和天使投资者如果通过股权投资直接投资种子期和初创科技型企业(以下简称“初创科技型企业”)两年,可扣除70%的应纳税所得额。企业风险投资企业应抵减企业应缴纳的所得税,合伙风险投资企业应抵减法人/个人合伙人从风险投资企业所得的部分,天使投资者应抵减个人应缴纳的所得税。如果当年扣除额不足,可在未来纳税年度结转和抵销。

    简而言之,自然人投资者投资项目的方式不同,应纳税额的计算标准也不同。一般计算方法如下:

    ①以个人名义直接股权投资,应纳税额=应纳税所得额*20%。其中,应纳税所得额=财产转让收入-成本-费用;根据《关于股权转让所得个人所得税计税依据核定问题》([国家税务总局公告2010年第27号),股权转让所得属于“财产转让所得”应税项目,个人所得税按20%税率征收。

    ②合伙基金投资,如果适用累进税率为5%-35%,假设每年应纳税所得额超过10万,应纳税额=应纳税所得额* 35%-1475万。其中,应纳税所得额=财产转让收入-成本-费用-损失。费用包括基金相关费用和投资者的基本生活费用(新税法实施后可扣除的生活费用从42,000英镑/年增加到60,000英镑/年)。

    ③公司资金投资,应纳税额=应纳税所得额*25%应纳税所得额*(1-25%)*20%=应纳税所得额*40%。其中,应纳税所得额=财产转让收入-成本-费用;综合税率为40%,公司所得税按25%的公司基金水平缴纳,股息和红利分配给自然人时缴纳20%的个人所得税。因此,分配给自然人合伙人的综合税率为40%。

    ④合同资金投资,应纳税额=应纳税所得额*20%。其中,适用税率暂定为证券基金所得税的20%。

    如果按个体商户征税,合伙企业个体LP的税负会必然增加吗?

    为了更直观地了解不同投资渠道下的税负水平,青科研究中心进一步简化了计税流程,初步估算了不同投资渠道和不同投资回报下的税负。其中,假设股权投资基金的年收益率为10%,管理费的投资金额为2%,投资者的生活费按6万元/年扣除,在不考虑项目损失和其他费用(管理费和个人生活费除外)的情况下,税负计算如下:

    根据表5,在上述三个假设下,当投资金额低于400万元时,即投资收入低于40万元。与其他投资渠道相比,按个体工商户生产经营所得税率(累进税率5%-35%)计算,合伙基金的税负最轻。因此,青科研究中心发现,当投资额小、投资回报率不大时,如果所得税按5%-35%的累进税率计算,税负不一定会增加。造成这种现象的原因有两个:第一,如果按照个体工商户的生产经营收入纳税,投资者的个人生活费用可以抵减税收;其次,当应纳税所得额较小时,加权平均阶梯税率计算的综合税率较小。

    此外,如果投资收入较高,按5%-35%的累进税率计算的税收负担仍将较高。根据表5,如果投资额为4000万元人民币,回报率为10%,按法律规定的税率通过合伙基金进行投资的自然合伙人的税负约为108.43万元人民币,比同时进行投资的自然合伙人的税负高出38.3%

    虽然此次税收纠纷仅针对合伙机构的个人LP,但相当数量的高净值人士通过投资合伙基金进入股权投资市场,由于公司基金双重征税和契约基金运营结构风险等问题,合伙基金将难以替代。从表5可以看出,按现行法律计算的合伙基金自然人投资者的税收明显高于投资收益较高时长期按20%的优惠税率计算的税收。这意味着合伙基金中的自然人LP的实际回报率将会降低,导致高净值人群重新调整资产配置,这极有可能减少他们在一级市场的投资,并进一步减少流入股权投资行业的资金。

    风险投资/私募股权行业的融资压力增加,早期资金将受到很大影响。

    如果上述税收政策得以实施,股权投资行业的融资压力将进一步加大,主要体现在两个方面:一方面,流入股权投资行业的资本减少,行业整体融资压力加大;另一方面,随着税率的提高,自然人有限责任公司所要求的回报率也会提高。只有高回报率的机构才能获得LP的支持。尚未取得显著成绩的中小机构将难以筹集资金,行业发展将受到限制。此外,与其他基金相比,早期基金的筹资将受到很大影响。主要原因是早期基金的回报率相对较高。虽然平均投资额相对较小,但应纳税所得额不低,早期基金的自然人投资者数量相对较多。因此,如果税率提高,早期基金的筹资将首先受到影响。

    增税可能会影响真正的企业。

    与传统金融业不同,股权投资业基本上直接支持实体经济的发展,属于准行业,是中国新经济发展的重要推动力。如果提高税收,股权投资行业的资本链将受到一定程度的影响,进一步减少支持实体经济的资金或影响中小实体企业的发展。

    税率合理性分析

    按5% ~ 35%累进税率征收所得税是有法律依据的。

    理论上,根据个体工商户的生产经营收入,对合伙基金下自然人合伙人的投资收入征收所得税是有法律依据的。如前所述,根据《关于个人独资企业和合伙企业投资者征收个人所得税的规定》(财税字[2000第91号),财政部和国务院明确对合伙企业的个人投资者征收与个体工商户生产经营收入相比5%-35%的累进税率。

    股权投资合伙企业和个体企业之间的差异导致前者的实际税收负担更重。

    从实际情况分析,如果股权投资合伙企业的个人投资者和个人企业采用统一税率,存在一定的不合理性。首先,股权投资合伙企业中的个人投资者和个体商人的性质不同,导致前者的应税收入扣除项目较少。如果采用相同的税率,前者的综合税负水平高于后者。具体来说,个体工商户从事生产经营活动的相关费用支出高于股权投资合伙企业的个体投资者,因此应纳税所得额较少,税负较轻。其次,与个体商户的资本流动相比,股权投资基金的资本流动是不稳定的,很有可能先有高额利润,然后出现极端亏损。造成这种现象的主要原因是,优质项目一般具有高流动性和快速的估值增长,因此退出相对容易,通常是在基金退出的早期阶段;然而,亏损项目流动性低,“售价”不尽如人意,因此往往在后期退出基金。根据《关于个人独资企业和合伙企业投资者征收个人所得税的规定》,企业纳税年度发生的损失允许结转到下一年度,可以是并购

    与税收制度相对完善的美国和英国相比,中国股权投资合伙企业个人投资者的税负更重。美国根据投资期限的长短对各类投资收入的资本收益采用不同的税率。短期资本利得税率(投资不足一年)与普通所得税税率相同,按个人所得税税率(10%-35%)征收,相当于现行国内法规定的税率。然而,美国长期投资(一年以上的投资)的资本利得税率明显低于短期资本利得税率。资本利得税不对低于38,600美元的长期资本利得征税[1]。38,601美元至425,800美元之间的资本收益按15%征税,超过425,800美元的按20%征税。此外,英国风险投资行业的税收负担也相对较低。英国于1995年推出“风险资本信托计划”(Venture Capital Trust Plan),该计划规定风险资本公司免缴资本利得税,个人投资者从风险资本公司获得的收入免缴所得税,持有风险资本公司股份超过3年的个人投资者可获得其投资金额的20%的信贷。因此,与美国、英国等发达国家相比,中国股票投资行业个人投资者的税率明显较高。

    [1]综上所述,根据2017年美国《减税与就业法案》

    结论

    理论上,对个体企业征收5% ~ 35%累进税率的自然人合伙人所得税是有法律依据的。但是,通过对自然人合伙企业和个体企业、国内股权投资行业和国外股权投资行业税率的综合比较,我国股权投资行业的税负明显偏高,税制仍不完善、不合理。政府需要综合考虑各种因素,制定“风险投资税”制度。然而,国家目前大力支持股权投资行业的发展,并出台了一些优惠政策。此外,2018年9月6日由李克强总理主持的国务院常务会议明确指出,已经在地方层面实施的风险投资基金税收支持政策应保持稳定。相关部门要结合不溯既往原则,在保证整体税负不增加的前提下,修订个人所得税实施条例,并抓紧完善税收政策,进一步支持风险投资基金的发展。我相信,在良好的商业环境下,股权投资机构将支持更多的优质企业,促进创新,促进国民经济发展。

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